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【大師講堂】不只投資還要管理　發展融資機構需要企業思維

馬磊立（Leslie Maasdorp）&　蘭克斯（Hans Peter Lankes） 2025年05月06日 07:00:00

贊助新的商業企業應更注重影響力，而不是用最少的公共資金調動盡可能多的私人資本。

～英國國際投資公司執行長　馬磊立（Leslie Maasdorp）＆　ODI Global 常務董事　蘭克斯（Hans Peter Lankes）

將於6月30日至7月3日在西班牙塞維亞（Sevilla）舉行的第四屆聯合國發展融資問題國際會議（ International Conference on Financing for Development）將討論一個熱門話題：發展融資機構應如何在其開展業務的國家動員更多有益於社會的私人投資。

許多人指出「銀行可擔保項目」的缺乏，是調動私部門資本的主要障礙。這並沒有錯：在傳統的需求導向商業模式下，發展融資機構（DFI）只能投資那些希望籌集資金並符合一定財務和影響標準的企業。

但智庫機構「海外發展研究所」（ODI Global）的一份新報告顯示，當一項發展需求無法找到尋求資金的合適企業時，一些發展融資機構正在採取更積極主動的方式。它們正在啟動自己的商業企業。例如，今年稍早，英國國際投資公司（BII）以23億美元的價格出售該公司於2018年成立的印度能源公司Ayana Renewable Power。後者在不到10年的時間內，為這個急需再生能源的國家增添了（或正在增加）4.1GW的可再生能源發電能力。報告指出，從零開始創建Ayana這樣的新企業，是眾多更具創業精神的做法中較為極端的一種，而這類做法還包括建立新的中介機構，並與現有企業組建合資企業，以推動其轉向更為注重發展的方向。

一些觀察家對混合融資的規模未能如預期般迅速擴大表示遺憾，另一些觀察家則擔心，該做法會為調動私人資本而犧牲對發展的影響。但影響力和規模並不是對立的。中等收入經濟體脫碳所需的巨額投資肯定能產生預期結果。海外發展研究所報告中介紹的12家企業都已經實現了較大規模，從發展融資機構調配逾40億美元，並從私人投資者籌集了30億美元。

儘管如此，贊助新的商業企業應更注重影響力，而不是用最少的公共資金盡可能調動最多的私人資本，部分原因在於，這樣會比標準的發展融資機構模式風險更大。如果在一個市場區隔中沒有企業存在，就表示該市場提供的報酬率相對不高。但這些投資或許只是需要較長的時間框架。在這種情況下，發展融資機構和其他發展機構往往有耐心等待企業證明自己。海外發展研究所研究的那些企業都已走上了盈利之路，但對其中一些企業來說，這條路確實又長又窄（Ayana異常迅速地吸引到了私人共同投資者）。因此，發展融資機構應該是在確定存在著尚未滿足的急迫發展需求，同時又試過了其他的可能性後，才走上這條路。

透過發展融資機構贊助的企業來實現發展目標的潛力，並沒有獲得足夠的重視，尤其是來自其政府股東的重視，因為它的支持對於發展這些努力所需的新任務和新工具來說是不可或缺的。值得注意的是，海外發展研究所報告中提及的負責創投的機構，像是英國國家投資公司和挪威發展中國家投資基金（Norfund），都非常靈活且能夠支持長期的風險承擔。英國國家投資公司還有能力取得企業的控股權，而大多數發展融資機構卻只能取得少數股權。

可以肯定的是，發展融資機構的領導人往往對這種想法感到不舒服，認為自己只知道如何選擇要給予支持的管理團隊，而不是如何經營企業。但他們絕不能看低自己。發展融資機構聘用的投資專家能夠發現市場機會，評估商業方案。在決定創建新企業後，它們可以聘用具有互補技能的人才——正如英國國家投資公司和挪威發展中國家投資基金的作法。

儘管發展融資機構對內部對人力配置心存疑慮，但阻礙其企業化的各類組織限制因素，才是更迫切的問題。股東必須改變發展融資機構和開發銀行的運作規則，讓它們成立企業。它們也應制定類似世界銀行私部門窗口的解決方案，以提高其風險承擔能力。但即使不這樣做，發展融資機構也可以透過找到有創意的方式來分擔創造投資機會的風險和責任，而不僅僅是應對而已，進而克服這些障礙。它們一定會得到基金會和其他有力投資者的支持，這些投資者希望利用具備催化作用且能扛風險的融資，來推動社會目標。

發展籌資機構推動各國實現發展願望的最佳途徑之一，就是在那些對私人投資者缺乏吸引力的關鍵領域創造投資機會。超越傳統需求導向模式的做法將大大提高其影響潛力，尤其是在許多國家政府大規模削減外援之後。這些國家的政府尤其應該盡其所能支持這項變革。

馬磊立（Leslie Maasdorp），英國國際投資公司（British International Investment, BII）執行長；蘭克斯（Hans Peter Lankes），智庫機構海外發展研究所（ODI Global）常務董事。

（本篇翻譯由PS官方提供，責任編輯：國際中心）